前7月完成全年放贷计划69%

　　数据：7月人民币贷款增加5328亿元，低于市场预期的6000亿元，同比多增1637亿元。今年前7月，新增贷款累计达5.15万亿，为全年7.5万亿目标的69%。

　　分析：中金公司报告认为，新增贷款低于预期，可能由于实体经济减弱之下企业对信贷需求的降低。虽然新增贷款连续3个月下降，但仍高于过去5年平均水平，显示政府上半年控制信贷的努力已见成效。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，目前银行扩张信贷的动力相当充足，实体经济增速放缓的态势，导致信贷市场中有效需求不足，同时目前监管部门正在治理地方融资平台及银行的表外业务，未来信贷增速将进一步回落。

　　按照全年7.5万亿的放贷计划，剩下来的5个月新增贷款额度总计2.35万亿元，月均4700亿元规模。

　　流动性“刹车”将成趋势

　　数据：7月末，广义货币供应量M2余额67.41万亿元，同比增长17.6%，增幅比上月和去年同期分别低0.9和10.8个百分点。

　　分析：中金报告指出，M2增长大幅回落基本符合央行信贷节奏调控目标。

　　央行此前表示，如果2010年人民币贷款余额增速保持6月份18.2%的水平，全年新增人民币贷款将不超过7.5万亿元。

　　胡月晓认为，从历史上看，M2同比增速已回落至历史长期均衡区间，M2的增速年内可能继续回落至14%。2010年下半年及更远时间里，流动性的“刹车”将是一个趋势性的方向，不确定的只是力度和频率。

- 业界分析

　　货币政策再现“拐点”？

　　工业增加值、固定资产投资、信贷增长等系列数据均系统性地显著低于预期，增添了经济面临全面加速下滑的担忧。部分经济学家认为，货币政策应放松以对经济下滑势头进行缓冲，但也有经济学家认为经济增长放缓幅度似乎不足以导致政策出现明显转向，短期政策方向可能保持不变。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，与去年同期和今年的固定资产投资余额相比，目前信贷显得偏紧。这可能使一些项目出现烂尾，也可能使一些企业资金链出现问题。他认为，货币政策现在就应该向宽松调整以应对经济下滑势头。

　　海通证券宏观分析师陈露也认为货币政策存在调整空间。陈露认为，经济增速回落、季节性因素减弱、输入性通胀压力减缓等因素将导致2010年下半年我国物价上涨压力减小。今年第四季度经济增长回落压力大于通胀压力，货币政策有可能结构性微调。

　　也有经济学家认为目前经济硬着陆的风险并不大。申银万国宏观经济分析师李慧勇表示，尽管通胀在上行，但这更多反映了过去流动性投放的滞后影响和自然灾害的一次性冲击，在这种情况下，政策从紧和过早放松的可能性都不大，3季度可能是政策观测期。

　　中金也作出“政策进入讨论期”的判断。中金认为，7月份贸易顺差创新高，为国内经济放缓提供了缓冲，而新开工和在建项目计划总投资增速较上月有所回升，显示投资放缓的步伐可能比较平稳。

　　中金认为，7月份数据并没有为政策讨论提供结论性的证据，经济放缓幅度似乎不足以导致政策出现明显转向，短期政策方向可能保持不变。