保监会昨日颁布《保险资金运用管理暂行办法》（简称《办法》，下同），业界风传已久的险资投资新政终于落定。作为国内保险资金运用的纲领性文件，《办法》规定，保险资金投资股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。取消了原有对险资投资股票和股票型基金分别的上限比例。与此同时，《办法》还允许保险资金投资无担保债、不动产、未上市股权等新的投资领域，整合并简化了保险资金投资比例，进一步扩大了保险资产配置的弹性和空间。但上述领域的投资还需等待保监会出台相应的具体投资细则。

　　分析人士表示，各项规定基本符合行业预期。“长远看肯定是利好消息，提高了保险公司手中的投资弹性，但短期内不会对保险资金投资计划造成什么影响。”

　　亮点一 最多可新增4000亿险资入市

　　此前有关监管机构有意提高险资入市比例的消息不绝于耳。昨日公布的《办法》对此进行了明确界定，“投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20％。”将原来的基金（包括股票型基金、债券型基金和货币型基金）范围缩小至仅包括股票型基金，实际上已间接提高保险公司权益类投资的上限。而且《办法》对投资股票和股票型基金没有再单独设限，即打通了原来对两者各自最高10%的比例限制，保险公司可以在总计20%的比例范围内自主投资股票或者股票型基金。

　　有分析师对记者表示，选择投资股票还是股票型基金主要取决于保险公司对资产管理部门实力的判断，如果资产管理实力强，则会相对侧重股票一些，如果实力较弱，就会略偏重于基金一些。“不过从历年的表现看，这两个品种仓位的差距不大，都没有配满过。”

　　从新增险资的来源看，主要是原来被纳入基金投资范畴的债券型基金和货币型基金的份额，有分析指出，这部分绝对新增资金的规模大约在百亿元左右。根据保监会公布的数据，截至6月底，保险资金投资基金、股票、股权等权益类投资占比大约为15%，如果参照保险资金权益类投资的上限，还有10%的空间。按照去年末总资产4万亿元计算，理论上还有约4000亿元的保险资金可以进入股市。

　　亮点二 获准投资创业板及未上市企业股权

　　在此前公布的《保险资金运用管理暂行办法草案》中，规定保险资金不得买入创业板股票。而在最新出台的《办法》中，保监会方面对险资投资创业板亮起了绿灯，但具体投资细则由保监会另行规定。分析师表示，创业板股票的市盈率一直维持在很高的水平，风险较大，保监会对于保险资金进入这一领域的态度非常谨慎。

　　从此前保险公司的表现来看，保险资金对创业板股票并不太热衷。有分析指出，除风险较高外，保监会态度不明确也是影响保险公司投资积极性的重要因素。

　　《办法》还对股权投资和基础设施等债券投资作出明确规定。根据规定，投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5％。而投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10％。

亮点三 不动产投资超预期

　　根据《办法》的要求，保险资金投资于不动产不高于本公司上季末总资产的10％；投资于不动产相关金融产品不高于本公司上季末总资产的3％，两项合计不高于本公司上季末总资产的10％。相较于此前市场上限5%的预期，最终出台的10%的上限比例无疑带给保险公司更多惊喜。按照去年末总资产4万亿元计算，将有超过4000亿元险资将可投资不动产，比之前预期的多出2000亿元。

　　而从近期保险公司的动向来看，明显加快了在不动产方面的布局，纷纷以自用为名购入写字楼。业内人士认为，随着不动产投资的放开和相关投资规定的细化，保险公司投资不动产的步伐肯定会加快，“毕竟不动产投资的长期性及其回报稳定的特点都适合保险资金的投资特性。”

　　市场影响 短期内冲击有限

　　整体来看，分析师普遍认为《办法》的出台对行业和市场中长期是重大利好，因其投资空间和弹性均增强，险企投资的灵活性增加，但短期内对市场的影响有限。

　　多位分析师在接受记者采访时均表示，提高入市比例短期内不会对保险公司的操作造成什么影响，险资新政不会干扰保险公司在A股市场的投资策略。广发证券分析师曹恒乾告诉记者，目前保险资金权益类投资的比重距离此前规定的上限都有很大的距离，“如果原来仓位就已经接近上限，那么提高上限才可能在短期内造成一定影响。”西南证券首席策略分析师张刚也表示，股市流动性不会因此发生太大的变化，对市场影响中性。“比例上限提高了，但并不意味着保险资金一定会提高投资股市的比例。”

　　据记者了解，目前险资权益类投资比重都比较低，即便是行情最好的时候也都没有配置到上限水平。业内专家表示，保险公司不会对政策作出整齐划一的反应，一致将仓位提高至上限，因此从短期来看，新政不会给A股市场流动性带来太大冲击。